行業(yè)近況
8 月8 日，國家發(fā)改委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委五部門印發(fā)《2018 年降低企業(yè)杠桿率工作要點》（后文簡稱《要點》），對下半年降杠桿工作進行了部署和分工，其中市場化債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、“兩金”壓降等工具和手段得到了重點強調(diào)。
評論
建筑企業(yè)高杠桿主要因行業(yè)性質(zhì)所致。2017 年末，建筑行業(yè)資產(chǎn)負債率達到76.3%，在非金融行業(yè)中僅次于房地產(chǎn)。高杠桿主要因行業(yè)利潤率低、周轉(zhuǎn)率也不快，所以企業(yè)需要維持較高的杠桿率以達到合理的ROE 水平。但從債務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，有息負債僅占總債務(wù)的1/3，其余2/3 均為各項應(yīng)付款，整體償債壓力并不大。
《要點》對降杠桿工作進行了具體部署和分工，各項工具的組合有利于行業(yè)擴充資本金、降低負債率、改善現(xiàn)金流：
市場化債轉(zhuǎn)股擴充公司資本金�！兑c》提出支持金融資產(chǎn)投資公司通過發(fā)行專項私募資管產(chǎn)品、私募股權(quán)投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股，并支持運用定向降準等貨幣政策工具、金融機構(gòu)發(fā)行專項金融債券等方式為債轉(zhuǎn)股提供資金支持。債轉(zhuǎn)股將擴充建筑公司的資本金，為后續(xù)債務(wù)融資提供空間。
資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)�！兑c》提出要有序開展信貸和企業(yè)資產(chǎn)證券化，建筑公司自身擁有較多的運營類資產(chǎn)（尤其是近年來在承接了大量PPP 項目以后）和大量的應(yīng)收賬款，資產(chǎn)證券化底層資產(chǎn)充足，適度開展有利于盤活賬面存量資產(chǎn)、降低資產(chǎn)負債率、改善現(xiàn)金流情況。
“兩金”壓降改善現(xiàn)金流、提升周轉(zhuǎn)率�！兑c》提出繼續(xù)強化資金集中管理和“兩金”（應(yīng)收賬款、存貨）壓降，這將顯著改善公司的現(xiàn)金流水平，且企業(yè)也可通過加快收款的同時提升付款速度來實現(xiàn)負債率的降低，同時也會提升周轉(zhuǎn)率。
